En 2019, la loi Pacte avait renforcé la contribution de l’assurance-vie au financement de l’économie en élargissant ses supports d’investissement à des fonds professionnels de capital-investissement. Depuis, Bpifrance a commercialisé en 2020 et en 2022 deux produits financiers, Bpifrance Entreprises 1 et 2, visant à démocratiser le capital-investissement (ou private equity) auprès des particuliers.
Avec des tickets minimums fixés respectivement à 5 000 et 3 000 euros, ces produits permettaient de contourner la barrière à l’entrée financière prohibitive pour un épargnant moyen souhaitant investir en direct dans un fonds d’investissement. Malgré un succès revendiqué avec 200 millions d’euros collectés auprès de 10 000 investisseurs, la banque publique d’investissement constate que l’exposition du patrimoine financier des ménages au non coté reste minime pour le moment. Mais estime également qu’on est «au début d’une belle histoire».
«Cette initiative a essaimé»
Bpifrance considère avoir généré l’effet d’entraînement souhaité. «Cette initiative a essaimé dans le marché français avec une dizaine de sociétés de gestion qui ont structuré des produits à destination d’une clientèle de particuliers», a déclaré Adeline Lemaire, la directrice exécutive de Bpifrance en charge de l’activité de fonds de fonds, mercredi 19 avril devant la presse. On peut citer en guise d’exemple la société d’investissement Siparex qui a collecté en 2022 65 millions d’euros pour son fonds Préférence Auvergne Rhône-Alpes (alimenté par des contrats d’assurance-vie distribués par Groupama, il investit in fine dans les entreprises de cette région) et son fonds de fonds Siparex Multi-Access qui investira dans une sélection de véhicules d’investissement gérés par Siparex.
Seven2 (ex-Apax) avait récupéré de son côté près de 150 millions d’euros début 2022 grâce à son fonds dédié à l’assurance-vie, comme l’expliquait la société de gestion à Club Patrimoine. Avec des tickets accessibles pour quelques milliers d’euros, ce que propose aussi Eurazeo. «Il n’y avait rien de rien sur ce créneau il y a quatre ans», a rappelé Nicolas Dufourcq, le directeur général de Bpifrance, lors du même point presse. Les montants fléchés vers les PME restent encore limités. Au premier trimestre 2022, ce segment d'investissement représentait seulement 1,3% des investissements des assureurs-vie. Au-delà des sommes récoltées par la plateforme de souscription directe en ligne de Bpifrance, environ 70% de la collecte de Bpifrance Entreprises 1 et 2 provenait de l’assurance-vie ou de l’épargne retraite.
Abaissement du ticket
Pour poursuivre l’effort de démocratisation, la banque publique lance donc un troisième produit pour aller chercher la clientèle des particuliers. Contrairement à Bpifrance Entreprises 1 et 2 qui consistaient à faire refinancer par les Français une tranche d’investissements déjà effectués par Bpifrance dans des fonds, le fonds Bpifrance Entreprises Avenir 1 va permettre aux particuliers de vivre la totalité d’un cycle d’investissement.
«Avec Bpifrance Entreprises 1 et 2, les Français achetaient une liste d’entreprises précises dans lesquels les fonds accompagnés étaient déjà investis depuis de nombreuses années. Bpifrance Entreprises Avenir 1 va investir, à travers des fonds d'investissement de sociétés de gestion professionnelles, dans des PME et des start-up qui ne sont pas encore identifiées. Le cycle sera beaucoup plus long», a expliqué Nicolas Dufourcq. Soit douze ans au maximum contre sept ans pour Bpifrance Entreprises 1 et 2.
Mais le ticket a encore été abaissé, à 1000 euros. De quoi rassurer les souscripteurs particuliers et réduire leurs «deux craintes majeures», comme les qualifiait Michel Didier, conseiller spécial de l’institut privé d’études économiques Rexecode, auprès de L’Usine Nouvelle. «Ces derniers ont peur que leur argent disparaisse, ou d’en avoir besoin avant le terme de l’horizon d’investissement de plusieurs années des fonds», affirmait-il. De fait, Bpifrance Entreprises Avenir 1 ne bénéficie d’aucune garantie en capital.
Bercy veut aussi réorienter l'épargne des Français
Son objectif de taille est fixé à 50 millions d’euros. «Les valorisations des entreprises ont été largement corrigées après les années 2021-2022. Les fonds que nous allons accompagner investiront donc à des prix plus bas que ceux pratiqués en moyenne ces dernières années, fait valoir Nicolas Dufourcq. Les entreprises ont elles accès à l’écosystème des fonds d’investissement français qui est financé par les assureurs-vie, les fonds souverains, les gestionnaires de grande fortune et Bpifrance. En levant un nouveau véhicule, le marché du private equity est plus profond pour elles.»
Bpifrance n’est pas seule à s’activer pour réorienter l’épargne des Français vers les PME, un sujet qui avait fait l’objet de débats lors de la dernière campagne présidentielle. Dans le cadre de son projet de loi "industrie verte", Bercy envisage notamment de créer «un plan d’épargne avenir climat» pour les moins de 18 ans qui serait abondé par l’Etat. Celui-ci sera consacré à «l’acquisition de titres financiers contribuant au financement de l’économie productive et de la transition écologique». L’accroissement de la contribution de l’assurance-vie et du plan d’épargne retraite au financement d’actifs réels est aussi au programme. Une nécessité pour réussir la réindustrialisation, ainsi que les transitions écologique et numérique.
