Qui a le mieux résisté à la débâcle boursière de l’industrie des puces en 2022 ?

Le bilan 2022 de l’industrie des puces s’avère pour le moins mitigé. Alors qu’elle prévoit des résultats records en 2022 tant en chiffre d’affaires qu’en profitabilité, elle a subi un véritable massacre en Bourse, à contre-courant des performances financières attendues par la plupart de ses entreprises.

L’indice SOXX, qui représente l’évolution boursière du secteur à travers 30 de ses entreprises les plus emblématiques, a fondu de 36 % en 2022 après des bonds de 50 % en 2020 et 45 % en 2021. Il a plongé plus que d’autres indices boursiers américains comme l’Invesco QQQ Trust (-33 %), qui regroupe les 100 premières entreprises technologiques cotées au Nasdaq, ou le S&P500 (-20 %), qui suit la valeur boursière des 500 plus grandes entreprises. Une tendance qui illustre l’inquiétude des investisseurs face à la dégradation rapide des conditions de marché.

Ralentissement net du marché

L’industrie des puces a bénéficié d’un grand boom en 2020 et 2021, tirée par une envolée de la demande sur fond de pénurie et de hausse des prix. Mais cette embellie est en train de prendre fin avec un net ralentissement de la demande, d’abord dans les débouchés grand public comme les PC, les smartphones ou les téléviseurs, et maintenant dans les serveurs, les datacenters et les autres équipements d’entreprises. A cela s’ajoutent la détérioration du contexte économique, l’inflation et la flambée des couts de l’énergie. De quoi pénaliser durement cette industrie fortement consommatrice de matières premières, gaz et produits chimiques, et particulièrement électro-intensive.

En juin 2022, WSTS, le cabinet de statistiques de la profession, tablait sur une croissance du marché des semi-conducteurs de 16,3 % en 2022, après un bond de 26,2 % en 2021. Le ralentissement de la demande l’a conduit à réviser deux fois à la baisse ses prévisions de croissance. Il anticipe désormais une progression de seulement 4,4 %, suivie par un recul de 4,1 % en 2023. Mais les résultats pourraient être contrastés selon les segments de marché et les entreprises.

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AMD perd plus de la moitié de sa valeur

Aucune des 30 entreprises composant le panier SOXX n’échappe à la débâcle boursière en 2022. AMD, Nvidia, Marvell et Synaptics ont perdu plus de la moitié de leur valeur en Bourse. Les deux premières souffrent de l’effondrement plus sévère que prévu du marché des PC, tandis que Marvell subit de plein fouet l’impact du ralentissement du marché des datacenters.

Seules deux entreprises du panel SOXX s’en sortent relativement mieux que les autres, avec une chute en Bourse limitée à un seul chiffre : Analog Devices (-6,7 %) et Onsemi (-8,2 %). Une résilience probablement due à leur positionnement privilégié sur les circuits analogiques et les composants électroniques de puissance, deux segments de marché toujours prévus en pénurie en 2023 en raison de leur forte utilisation dans l’automobile et l’industrie.

Une industrie connue pour sa volatilité en Bourse

Les trois ténors européens des puces encaissent une baisse en ligne avec l’évolution générale : -27,2 % pour le franco-italien STMicroelectronics, -30,2 % pour l’allemand Infineon Technologies et -30,6 % pour le néerlandais NXP. Quant à l’équipementier néerlandais de production de semi-conducteurs ASML, numéro un mondial des machines de photolithographie, il perd 31,4 %, tandis que son compatriote ASM International, fournisseur d’équipements de traitement des plaquettes de puces (déposition de couches minces, implantation ionique, épitaxie…), déplore un plongeon plus prononcé, à 39,1 %.

L’industrie des puces est connue pour son extrême volatilité en Bourse. Alors que l’évolution de son marché est souvent corrélée à celle du PIB mondial, elle tend à sur-réagir aux changements macroéconomiques. Le désastre boursier aurait pu être pire si le SOXX ne s'était pas redressé de 3 % au second semestre 2022. L’amélioration a bénéficié tout particulièrement à Onsemi (+33,2 %),  Intel (+27,3 %), KLA (+27,3 %), Microchip (+25,1 %), ASML (+21,5 %) et STMicroelectronics (+17 %). Un signe que les investisseurs ont digéré l’entrée dans un cycle de ralentissement et commencé à relativiser les choses.

Evolution boursière en 2022 de 25 entreprises emblématiques des puces

Sources : iShares, Zonebourse et Seeking Alpha